Selettività e cautela sugli attivi rischiosi

di Redazione

Secondo Pictet Am le valutazioni del mercato azionario indicano che Wall Street è la piazza finanziaria più costosa, mentre quelle più convenienti sono Tokyo e Londra. Tra i settori, preferiti il finanziario e i beni di consumo di base

È meglio assumere un atteggiamento improntato alla cautela sulle asset class rischiose, effettuando scelte selettive nell’azionario. È questa, in estrema sintesi, la conclusione a cui giungono gli esperti della Pictet Asset Management Strategy Unit in base agli indicatori proprietari della liquidità. Il ragionamento su cui poggia questa tesi parte dalla constatazione che, in base al modello interno di Pictet Am, il rapporto prezzo/utile (p/e) corrente dell’S&P 500 implica una iniezione di liquidità sui mercati da parte delle banche centrali per 1.800 miliardi di dollari quest’anno. Si tratta di un importo che non solo si posiziona ben al di sopra della media annua di 1.200 miliardi di dollari – calcolata dalla crisi finanziaria del 2008 – ma che richiederebbe anche un allentamento monetario simultaneo negli Stati Uniti, in Giappone, nella zona euro e in Cina: uno scenario che i professionisti di Pictet Am reputano improbabile.

WALL STREET, LA PIAZZA FINANZIARIA PIÙ COSTOSA

Tuttavia, sempre in base al modello di analisi proprietario delle valutazioni, il mercato azionario a livello globale non è né caro né conveniente. “Wall Street resta tuttavia la piazza azionaria più costosa, con le valutazioni che incorporano un premio del 30% rispetto alle azioni mondiali sulla base del p/e rettificato per la ciclicità. Al contrario, emerge una convenienza, nelle azioni del Regno Unito e del Giappone rispetto a quelle globali”, specificano gli esperti della Pictet Asset Management Strategy Unit.

SOVRAPPESO SU REGNO UNITO E MERCATI EMERGENTI

Pictet Am mantiene un sovrappeso sui titoli britannici oltre che nei mercati emergenti. “Il mercato azionario del Regno Unito esprime valutazioni molto convenienti, originate dalle preoccupazioni per la Brexit, e offre un rendimento da dividendo del 5%, cioè pari al doppio del 2,5% delle azioni globali. L’azionario emergente, dal canto suo, oltre alle valutazioni interessanti ha registrato un miglioramento delle prospettive dei profitti aziendali dopo che le previsioni degli analisti per la crescita degli utili nelle scorse settimane sono state proiettate al di sopra di quelle delle compagnie dei mercati sviluppati”, puntualizzano i professionisti di Pictet Am.

ATTEGGIAMENTO COSTRUTTIVO SULL’AZIONARIO ZONA EURO

Gli esperti rivelano un atteggiamento costruttivo anche per l’azionario della zona euro: secondo Barclays, oltre il 90% delle società europee ha migliorato o mantenuto le previsioni di profitti per il resto dell’anno. A livello settoriale, alla luce del rallentamento dell’economia globale e della contrazione dei profitti aziendali, vengono invece privilegiati i finanziari che scambiano a valutazioni che sono ritenute eque o convenienti.

FINANZIARI SÍ, TECNOLOGICI NO

“Le loro valutazioni sono interessanti visto che sono trattate al di sotto del livello medio a 20 anni sia in base al rapporto p/e che al rapporto prezzo/patrimonio netto”, sottolineano i professionisti di Pictet Am, secondo i quali anche dal punto di vista tecnico ci sono le condizioni per puntare sui finanziari, dal momento che il 72% dei titoli contenuti nell’indice MSCI World Financials viaggia al di sopra della media mobile a 200 giorni. “Dal momento che ci aspettiamo un taglio dei tassi d’interesse, sia negli Stati Uniti che altrove, inferiore alla attuali aspettative del mercato, i titoli finanziari ne dovrebbero trarre beneficio perché i margini d’interesse bancari risulterebbero meno penalizzati”, spiegano gli esperti di Pictet Am che, più in generale, optano per un’allocazione settoriale piuttosto difensiva, che evidenzia un sottopeso sui titoli tecnologici – dove la crescita dei profitti è prossima ai massimi – e un sovrappeso sui beni di consumo di base.

SusanneB / E+ / Getty Images


FinanciaLounge
20 Agosto 2019
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