Oltre il QE della BCE, le possibili implicazioni dell’helicopter money

Da mercoledì 8 giugno sono partite ufficialmente le operazioni di acquisto di obbligazioni societarie da parte della Banca Centrale Europa (BCE) annunciate a marzo nell’ambito del rafforzamento del Quantitative Easing (QE). Secondo gli analisti, la BCE potrebbe arrivare ad acquistare ogni mese sul mercato tra i 3 e i 10 miliardi di euro di bond societari per un controvalore che, a regime, potrebbe toccare addirittura fino a 500 miliardi.

Gli effetti però si sono già fatti sentire sul mercato: i prezzi dei corporate bond investment grade (IG) della zona euro da marzo a oggi sono saliti sensibilmente mentre i rendimenti, che si muovono in direzione opposta ai prezzi, sono scesi ai minimi storici. Al contrario, almeno per il momento, non si registrano segnali tangibili sul fronte dell’inflazione che nella zona euro continua a viaggiare a ridosso della soglia di deflazione.

Alla luce di questo fenomeno, si intensificano le voci circa un possibile helicopter money, processo in base al quale il debito viene acquistato dalla banca centrale e poi cancellato.

“L'helicopter money non è una nuova e stravagante forma di moneta. Una volta compreso il meccanismo di trasmissione della moneta, diventa un concetto piuttosto elementare” sostiene Toby Nangle, Co-responsabile asset allocation globale e Responsabile multi-asset, EMEA di Columbia Threadneedle Investments, secondo il quale i possibili effetti economici, monetari e fiscali dell'helicopter money (salvo una reazione negativa all'introduzione di una politica sconosciuta) sembrano identici a quelli di una normale espansione fiscale abbinata a un QE supplementare.

“Pertanto, è possibile sostenere che Regno Unito, Stati Uniti e Giappone abbiano di fatto già vissuto l'esperienza dell'helicopter money. Più difficile è dire lo stesso dell'Eurozona, che si compone di entità governative prive di sovranità monetaria. L'area euro è decisamente molto più complessa” conclude Toby Nangle