Portafogli obbligazionari, perché aumentare la liquidità

ficile, se non praticamente impossibile, prepararsi ad un disordinato rialzo dei tassi di interesse del mercato obbligazionario e del probabile sell–off (vendita di titoli senza limitazione di quantità e di prezzo) che lo accompagnerebbe. Tuttavia, secondo gli esperti del reddito fisso, oltre a ridurre l’esposizione sui tassi di interesse (tramite una scadenza media dei titoli in portafoglio contenuta, conservando obbligazioni a breve termine e strumenti a tasso variabile), oggi si rende quasi indispensabile mantenere in portafoglio una componente di liquidità più significativa.
Anche perché, il rapporto tra il costo relativo al parcheggio del cash e il mancato rendimento nel possedere obbligazioni è molto basso. Suggerimenti che assumono maggiore rilevanza alla luce dei movimenti notati sui mercati obbligazionari nelle ultime settimane: il bund a 10 anni che era arrivato a rendere anche meno dello 0,10%, ieri ha chiuso allo 0,68%, il Treasury decennale ha superato i due punti percentuali (2,25% per l’esattezza) e il BTP scadenza 2025 si è attestato all’1,85% dopo aver sfiorato il due per cento.
D’altra parte è ben noto agli addetti ai lavori che le banche non sono in grado di offrire gli stessi livelli di liquidità sui mercati obbligazionari come un tempo in quanto l’attività di market making (cioè degli operatori di mercato che fanno incontrare la domanda con l’offerta) oggi implica un uso più costoso del capitale. Si sa anche che gli strumenti di investimento come gli ETF sono più importanti (e più grandi) che mai sul mercato obbligazionario. Inoltre è risaputo che le obbligazioni sono care e che quindi per molti investitori basterà poco per liberarsene non appena dovesse scattare un sell off generalizzato.
Ma anche senza una vera e propria vendita disordinata di bond sul mercato, la volatilità delle quotazioni è comunque destinata ad aumentare molto e non è difficile ipotizzare cali di prezzo anche consistenti. Di conseguenza, ci saranno opportunità di reinvestire in obbligazioni quando i prezzi scenderanno e, di conseguenza, si renderà indispensabile avere liquidità di impiegare per l’occasione.