Perché cercare valore tra i bond bancari subordinati

Sono tuttora presenti aree del debito bancario e assicurativo subordinato che offrono un rendimento più significativo rispetto al mercato dei titoli corporate investment grade.
Ne è convinto Giuliano D'Acunti, head of sales di Invesco che poi aggiunge: “Abbiamo mantenuto posizioni significative nel capitale subordinato in un'ampia serie di banche europee per tutto il periodo dall'inizio della crisi finanziaria e continuiamo a considerare questo come uno dei settori che offrono il rapporto rischio/rendimento più interessante nel mercato del reddito fisso”.

Secondo il manager di Invesco, queste obbligazioni sono state e continuano a essere favorite dai progressi compiuti nel consolidamento del settore bancario europeo che, a distanza di tre anni dal culmine della crisi dell'Eurozona e di sei anni dal crollo di Lehman Brothers, sta riprendendo forza nell'ambito di un nuovo quadro di riferimento a livello normativo e di buon governo (governance).

“Le autorità politiche e monetarie europee hanno compiuto sforzi considerevoli per incrementare la solidità del settore finanziario e istituire un nuovo sistema di regolamentazione per le banche più conservativo e più centralizzato gli investitori riceveranno maggiori informazioni sulla solidità delle singole banche tramite i risultati della Asset Quality Review e dello stress test della BCE, che non dovrebbero rilevare problemi sistemici significativi” sottolinea Giuliano D’Acunti. Tornando agli investimenti, il focus si è concentrato sulle banche nazionali di prim'ordine nel Regno Unito, in Francia, Svizzera, Spagna e Italia: l'affidabilità creditizia di molti degli investimenti è stata sostenuta dall'emissione di debito più junior, considerando i progressi che gli istituti hanno compiuto, per rispettare requisiti normativi di capitale più stringenti.

In generale questi nuovi titoli comportano un rischio maggiore di perdita e, su tale base, sono meno interessanti. Tuttavia, questi strumenti non sono affatto uniformi e devono essere analizzati caso per caso.
“Prevediamo che questo settore del mercato continuerà a offrire opportunità poiché le banche sono alla ricerca della struttura di capitale più efficiente per il loro nuovo contesto. D'altra pare il team Invesco Fixed Income di Henley ha da tempo focalizzato l'attenzione sul settore bancario, soprattutto nelle scelte di portafoglio per prodotti ben noti agli investitori italiani, quali Invesco Euro Corporate Bond Fund, Invesco Pan European High Income Fund e Invesco Global Total Return (EUR) Bond Fund, tutti collocati nel 1° quartile di performance nelle rispettive graduatorie di categoria", conclude Giuliano D’Acunti.