Il fattore valutario nei bond emerging markets

che è accaduto negli ultimi 12 mesi sui mercati obbligazionari dei paesi emergenti è un fenomeno che merita di essere approfondito.
Infatti permette di capire meglio quali siano le opportunità, ma anche i rischi, di un investimento in fondi obbligazionari specializzati sull’emerging market debt, cioè l’universo, complesso e composito, dei titoli di stato e dei corporate bond di emittenti dei paesi in via di sviluppo.

Attualmente sul mercato è possibile scegliere sostanzialmente tra tre tipologie di fondi obbligazionari emerging markets: quelli specializzati sui titoli denominati in valuta locale (e quindi senza copertura del rischio di cambio), quelli hedeged in euro (cioè che neutralizzano gli effetti delle variazione valutarie dei titoli in portafoglio) e, infine, quelli senza copertura sistematica del cambio (dove i gestori adottano un approccio attivo nel coprire o meno i pericoli valutari).

Questi ultimi, che per comodità potremmo definire “a cambio flessibile” si pongono in una via di mezzo, in termini di performance e volatilità rispetto agli altri due; il loro rendimento nell’ultimo anno, per esempio, è stato in media pari al -8,37%, con una volatilità annualizzata dell’8,43%: i fondi in valuta locale, nello stesso arco di tempo, hanno perso in media il 14,71% con una volatilità del 9,15% mentre i fondi obbligazionari emerging markets euro hedged hanno mostrato una perdita media del 2,07% a fronte di una variabilità della quota del 7,53%.

Sulla distanza dei 10 anni, tuttavia, i fondi obbligazionari paesi emergenti in valuta locale evidenziano una performance del 53,26% contro il 15,63% dei prodotti di categoria “a cambio flessibile”. Questi dati dimostrano che è assolutamente necessario essere consapevoli di quale tipologia di prodotto si vuole utilizzare per investire nei bond emerging markets per evitare spiacevoli delusioni a posteriori, quando cioè è troppo tardi.