BTP
Rendimenti dei BTP sui minimi, consigli per gli investitori
1 Settembre 2014 09:50
mente due anni fa, il BTP triennale rendeva il 3,73% lordo annuo, quello quinquennale il 4,65% e il decennale il 5,69%: stamani, invece, il titolo poliennale del Tesoro scadenza agosto 2017 non offre oltre lo 0,65% annuo, il BTP 1.9.2019 garantisce l’1,13% e il BTP 1.9.2024 paga il 2,42% all’anno.
Per percepire ancora meglio le differenze in tasca al risparmiatore, si deve calcolare che il BTP triennale acquistato due anni fa e mantenuto fino a scadenza riconosceva in totale l’11,61% mentre lo stesso titolo acquistato oggi liquiderà nei prossimi tre anni interessi complessivi dell’1,96%, il BTP a cinque anni comperato due anni fa garantiva un guadagno totale nei 60 mesi di durata del 25,52% e quello sottoscritto oggi e che scadrà nel settembre 2019 non andrà oltre un total return del 5,78%: infine, il BTP decennale, a fronte di un +73,92% di quello comperato due anni fa, acquistato oggi assicurerà flussi cedolari nei prossimi 10 anni pari al 27,01% complessivo.
Queste percentuali di rendimento, schiacciate sui minimi storici, costringono i risparmiatori a scelte ben precise di portafoglio che non possono più essere quelle (semplici e comode) di acquistare un titolo di stato e mantenerlo fino alla scadenza usufruendo di lauti tassi di interesse.
Questo approccio non paga più, nemmeno considerando il tasso di inflazione attuale intorno a zero: basterebbe infatti anche un graduale aumento del costo della vita nei prossimi due – tre anni fino al 2%- 2,5% per azzerare ogni rendimento reale (cioè al netto dell’inflazione).
Secondo gli esperti di asset allocation obbligazionaria è opportuno procedere su almeno tre direttive. In primis è necessario mantenere una esposizione alle componenti a reddito fisso che offrono ancora oggi rendimenti più rotondi come i corporate bond investment grade e, soprattutto, gli high yield. Facendo però molta attenzione alla selezione degli emittenti e dei settori, perché aumenterà il tasso di default (fallimento) e il mercato tenderà a penalizzare in modo anche significativo gli emittenti più fatiscenti rispetto a quelli di media qualità e quelli solidi.
In secondo luogo, il consiglio è quello di allocare una quota del portafoglio a reddito fisso in bond emerging markets, preferendo quelli in dollari USA (che dovrebbero beneficiare anche del rafforzamento della valuta americana rispetto all’euro): la percentuale di investimento in questa asset class, tra il 5% e il 25% del portafoglio, deve essere direttamene proporzionale alla durata dell’investimento a alla propensione al rischio del risparmiatore.
La terza componente, infine, è quella relativa alla diversificazione valutaria tramite la quale è possibile catturare la rivalutazione dei titoli in moneta estera e, al contempo, le cedole: in quest’ambito oltre alle emissioni in dollari americani (suggerite quelle con scadenza intorno ai 5 anni che dovrebbero soffrire un po’ meno il probabile rialzo dei tassi di interesse USA), consigliate anche quelle in dollari australiani, in renminbi cinesi, e, in parte, in sterline inglesi.
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Per percepire ancora meglio le differenze in tasca al risparmiatore, si deve calcolare che il BTP triennale acquistato due anni fa e mantenuto fino a scadenza riconosceva in totale l’11,61% mentre lo stesso titolo acquistato oggi liquiderà nei prossimi tre anni interessi complessivi dell’1,96%, il BTP a cinque anni comperato due anni fa garantiva un guadagno totale nei 60 mesi di durata del 25,52% e quello sottoscritto oggi e che scadrà nel settembre 2019 non andrà oltre un total return del 5,78%: infine, il BTP decennale, a fronte di un +73,92% di quello comperato due anni fa, acquistato oggi assicurerà flussi cedolari nei prossimi 10 anni pari al 27,01% complessivo.
Queste percentuali di rendimento, schiacciate sui minimi storici, costringono i risparmiatori a scelte ben precise di portafoglio che non possono più essere quelle (semplici e comode) di acquistare un titolo di stato e mantenerlo fino alla scadenza usufruendo di lauti tassi di interesse.
Questo approccio non paga più, nemmeno considerando il tasso di inflazione attuale intorno a zero: basterebbe infatti anche un graduale aumento del costo della vita nei prossimi due – tre anni fino al 2%- 2,5% per azzerare ogni rendimento reale (cioè al netto dell’inflazione).
Secondo gli esperti di asset allocation obbligazionaria è opportuno procedere su almeno tre direttive. In primis è necessario mantenere una esposizione alle componenti a reddito fisso che offrono ancora oggi rendimenti più rotondi come i corporate bond investment grade e, soprattutto, gli high yield. Facendo però molta attenzione alla selezione degli emittenti e dei settori, perché aumenterà il tasso di default (fallimento) e il mercato tenderà a penalizzare in modo anche significativo gli emittenti più fatiscenti rispetto a quelli di media qualità e quelli solidi.
In secondo luogo, il consiglio è quello di allocare una quota del portafoglio a reddito fisso in bond emerging markets, preferendo quelli in dollari USA (che dovrebbero beneficiare anche del rafforzamento della valuta americana rispetto all’euro): la percentuale di investimento in questa asset class, tra il 5% e il 25% del portafoglio, deve essere direttamene proporzionale alla durata dell’investimento a alla propensione al rischio del risparmiatore.
La terza componente, infine, è quella relativa alla diversificazione valutaria tramite la quale è possibile catturare la rivalutazione dei titoli in moneta estera e, al contempo, le cedole: in quest’ambito oltre alle emissioni in dollari americani (suggerite quelle con scadenza intorno ai 5 anni che dovrebbero soffrire un po’ meno il probabile rialzo dei tassi di interesse USA), consigliate anche quelle in dollari australiani, in renminbi cinesi, e, in parte, in sterline inglesi.
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