Dove trovare valore negli emerging markets

a in cui lo scenario di lungo periodo favorevole alle economie emergenti è cambiato radicalmente può essere fissato a maggio dello scorso anno e, per la precisione, quando il presidente in carica della Federal Reserve USA, Ben Bernanke, ipotizzò un possibile avvio nel corso del 2013 del tapering, cioè la riduzione del piano di acquisto di titoli obbligazionari americani. Gli investitori realizzarono che l’ingente liquidità presente sui mercati era destinata a contrarsi per poi esaurirsi e iniziarono a liquidare le posizioni ritenute più rischiose.

Tra queste, quelle nei titoli obbligazionari dei paesi in via di sviluppo espressi in valuta locale si rivelò una delle più bersagliate dalle vendite con perdite che in diversi casi toccarono le due cifre percentuali. Da quel momento in poi, l’opinione sull’emerging market debt in valuta locale è drasticamente cambiata al punto che alcune case d’investimento hanno dichiarato la fine del megatrend del reddito fisso delle economie emergenti. In realtà, le occasioni non mancheranno nemmeno nei prossimi anni, a cominciare da quello appena iniziato. L’unico vero cambiamento rispetto agli ultimi 10 anni, è che sarà sempre più determinante la selezione degli emittenti, della qualità dei titoli (rating) e anche dei Paesi.

Infatti alcune economie dell’area asiatica (Corea, Taiwan e Hong Kong), in ampio anticipo rispetto al maggio 2013, sono prontamente ricorse in maniera attiva a controlli macroeconomici prudenziali per limitare la crescita del credito ed hanno poi beneficiato di un moderato sell-off delle rispettive valute, una flessione più contenuta del mercato azionario e effetti più limitati sulla crescita del PIL interno.
Al contrario altre economie emergenti (tra le quali India, Indonesia e Brasile) hanno sofferto per politiche monetarie non coerenti mentre altre hanno evidenziato problemi politico – sociali (come nel caso più eclatante della Turchia).

Queste divergenze, all’interno dell’emerging market debt, rappresenteranno sempre più delle interessanti opportunità per i gestori attivi specializzati come quelli, per fare alcuni nomi, dei comparti Pictet Emerging Local Currency Debt, JPM Emerging Market Local Currency Debt, Invesco Emerging Local Currencies Debt Fund.