Intelligenza artificiale
Per AllianzGI il potenziale dell'Intelligenza artificiale rimane ampiamente sottovalutato
Secondo l’analisi della casa d’investimento la volatilità a breve termine è inevitabile, ma l'attuale ciclo di mercato non è affatto la fine quanto piuttosto una potenziale base per molti anni di crescita trasformativa
di Leo Campagna 8 Gennaio 2026 10:46
I numeri relativi all’intelligenza artificiale sono impressionanti. Si prevede che gli investimenti in conto capitale globali supereranno i 400 miliardi di dollari solo nel 2025, con importi previsti per migliaia di miliardi di dollari nei prossimi cinque anni. Nel frattempo, i cosiddetti "Magnifici Sette" rappresentano il 75% dei rendimenti dell'S&P 500 (e quasi il 90% della crescita degli investimenti in conto capitale) negli ultimi anni, rappresentando ora oltre il 30% dell'indice, una concentrazione che è superiore a quella del picco della bolla delle dot-com. Alcuni indicatori di bolla stanno lampeggiando e Bain, per esempio, stima che entro il 2030 sarebbero necessari 2.000 miliardi di dollari all'anno di ricavi derivanti dall'intelligenza artificiale per sostenere l'attuale ritmo degli investimenti.
“Nonostante questi rischi, le argomentazioni strutturali a favore dell'IA rimangono molto convincenti, con almeno tre aspetti che supportano una prospettiva positiva a medio-lungo termine” fa sapere Michael Heldmann, CIO Equity Allianz Global Investors segnalando, per prima cosa, la continua accelerazione della spesa tecnologica, spinta da fattori che non si limitano specificamente alle applicazioni dell'IA. “In secondo luogo, dopo aver recentemente superato le prestazioni umane in diversi ambiti, i progressi nel ragionamento predittivo continuano in misura significativa. In terzo luogo, siamo ancora in una fase iniziale dello sviluppo dell'IA” spiega il manager.
Le applicazioni odierne, infatti, sono relativamente limitate, specializzate in compiti specifici come la generazione di testo. Ma nel prossimo decennio sono attesi enormi progressi, soprattutto nell'IA supervisionata dall'uomo, dove i sistemi elettronici assistono nel processo decisionale in un'ampia gamma di settori. Entro la metà di questo secolo potrebbe essere possibile avvicinarci all'"intelligenza generale" e questa pista lunga decenni significa che le opportunità di innovazione, e di investimento, sono tutt'altro che esaurite.
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“I paragoni con l'era delle dot-com possono pertanto rivelarsi fuorvianti anche per la presenza di diverse differenze chiave” puntualizza Heldmann “Ad esempio, gran parte del recente finanziamento in conto capitale per l'IA proviene dal flusso di cassa, non da emissioni azionarie speculative, come accadeva di frequente alla fine degli anni '90. Inoltre, solo pochi grandi attori possiedono la scala necessaria per costruire infrastrutture di intelligenza artificiale mentre la prevalenza contemporanea del cloud computing consente la gestione più dinamiche della capacità, attenuando i rischi di eccesso di offerta”
Nonostante questa ottimistica visione a medio-lungo termine, gli operatori di mercato dovrebbero comunque aspettarsi volatilità, poiché l'eccesso di capacità e la compressione del ROI tendono ad innescare alcuni reset nelle valutazioni. “Gli investitori dovrebbero guardare ai beneficiari piuttosto che ai costruttori; le aziende di software e gli innovatori a livello applicativo potrebbero iniziare a offrire rendimenti aggiustati per il rischio migliori rispetto agli hyperscaler e alle aziende hardware con un'elevata infrastruttura. In quest'ottica, alla luce del rischio concentrazione, sarà prudente anche diversificare oltre gli estremi delle megacap, come i "Magnifici Sette". Inoltre è opportuno anche prepararsi per la prossima era "post-reset", in cui i principali beneficiari del boom degli investimenti in conto capitale emergeranno più forti e con vantaggi competitivi più consolidati” riferisce il CIO Equity Allianz Global Investors.
Il quale ammette che, nel lungo termine, questa tecnologia potrà avere sia un grande potenziale ma anche sfide significative per le società e la geopolitica globale, a cominciare dalla minaccia di una completa sostituzione degli esseri umani da parte dell'IA nel prossimo futuro. “La difficoltà e i tempi di completamento per le prestazioni a livello umano, in termini di pianificazione ed esecuzione complesse, sono probabilmente superiori a quanto attualmente suggerito da semplici parametri di riferimento. Ciò significa, in definitiva, che un aumento della produttività potrebbe arrivare prima del previsto, mentre un impatto negativo più ampio sull'occupazione e sulla distribuzione della ricchezza potrebbe richiedere più tempo per concretizzarsi e quindi essere meglio mitigato” conclude Heldmann.
PROSPETTIVA POSITIVA A MEDIO-LUNGO TERMINE
“Nonostante questi rischi, le argomentazioni strutturali a favore dell'IA rimangono molto convincenti, con almeno tre aspetti che supportano una prospettiva positiva a medio-lungo termine” fa sapere Michael Heldmann, CIO Equity Allianz Global Investors segnalando, per prima cosa, la continua accelerazione della spesa tecnologica, spinta da fattori che non si limitano specificamente alle applicazioni dell'IA. “In secondo luogo, dopo aver recentemente superato le prestazioni umane in diversi ambiti, i progressi nel ragionamento predittivo continuano in misura significativa. In terzo luogo, siamo ancora in una fase iniziale dello sviluppo dell'IA” spiega il manager.
AVVICINARSI ALL’INTELLIGENZA "GENERALE"
Le applicazioni odierne, infatti, sono relativamente limitate, specializzate in compiti specifici come la generazione di testo. Ma nel prossimo decennio sono attesi enormi progressi, soprattutto nell'IA supervisionata dall'uomo, dove i sistemi elettronici assistono nel processo decisionale in un'ampia gamma di settori. Entro la metà di questo secolo potrebbe essere possibile avvicinarci all'"intelligenza generale" e questa pista lunga decenni significa che le opportunità di innovazione, e di investimento, sono tutt'altro che esaurite.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMADIVERSE DIFFERENZE CHIAVE CON L’ERA DELLE DOT-COM
“I paragoni con l'era delle dot-com possono pertanto rivelarsi fuorvianti anche per la presenza di diverse differenze chiave” puntualizza Heldmann “Ad esempio, gran parte del recente finanziamento in conto capitale per l'IA proviene dal flusso di cassa, non da emissioni azionarie speculative, come accadeva di frequente alla fine degli anni '90. Inoltre, solo pochi grandi attori possiedono la scala necessaria per costruire infrastrutture di intelligenza artificiale mentre la prevalenza contemporanea del cloud computing consente la gestione più dinamiche della capacità, attenuando i rischi di eccesso di offerta”
GUARDARE AI BENEFICIARI PIUTTOSTO CHE AI COSTRUTTORI
Nonostante questa ottimistica visione a medio-lungo termine, gli operatori di mercato dovrebbero comunque aspettarsi volatilità, poiché l'eccesso di capacità e la compressione del ROI tendono ad innescare alcuni reset nelle valutazioni. “Gli investitori dovrebbero guardare ai beneficiari piuttosto che ai costruttori; le aziende di software e gli innovatori a livello applicativo potrebbero iniziare a offrire rendimenti aggiustati per il rischio migliori rispetto agli hyperscaler e alle aziende hardware con un'elevata infrastruttura. In quest'ottica, alla luce del rischio concentrazione, sarà prudente anche diversificare oltre gli estremi delle megacap, come i "Magnifici Sette". Inoltre è opportuno anche prepararsi per la prossima era "post-reset", in cui i principali beneficiari del boom degli investimenti in conto capitale emergeranno più forti e con vantaggi competitivi più consolidati” riferisce il CIO Equity Allianz Global Investors.
GRANDE POTENZIALE MA ANCHE SFIDE SIGNIFICATIVE
Il quale ammette che, nel lungo termine, questa tecnologia potrà avere sia un grande potenziale ma anche sfide significative per le società e la geopolitica globale, a cominciare dalla minaccia di una completa sostituzione degli esseri umani da parte dell'IA nel prossimo futuro. “La difficoltà e i tempi di completamento per le prestazioni a livello umano, in termini di pianificazione ed esecuzione complesse, sono probabilmente superiori a quanto attualmente suggerito da semplici parametri di riferimento. Ciò significa, in definitiva, che un aumento della produttività potrebbe arrivare prima del previsto, mentre un impatto negativo più ampio sull'occupazione e sulla distribuzione della ricchezza potrebbe richiedere più tempo per concretizzarsi e quindi essere meglio mitigato” conclude Heldmann.
