Mercati emergenti
RBC BlueBay illustra tutti i fattori che rendono attrattiva la Borsa di Hong Kong
Hong Kong è il più grande hub offshore per il renminbi e vanta molti punti di forza tra i quali costo della vita e del lavoro competitivi, sistema fiscale piatto e leggero e contesto normativo poco rigido
di Leo Campagna 25 Luglio 2025 14:54
La combinazione dei cambiamenti politici, del prolungato isolamento dovuto al Covid e dei mutamenti culturali ha provocato un calo significativo del numero di espatriati di Hong Kong che lavorano in città. Inoltre i prezzi degli immobili e gli arrivi turistici sono diminuiti di circa il 30% rispetto ai picchi pre-Covid. “Nonostante le notizie negative, Hong Kong ha sempre saputo reinventarsi e molti dei suoi vantaggi comparativi sono ancora validi” fa sapere Phil Langham, Senior Portfolio Manager & Head of EM Equities, RBC BlueBay.
Il costo della vita e del lavoro sono ben al di sotto degli altri grandi centri finanziari. Il suo sistema fiscale piatto e leggero e il contesto normativo poco rigido rappresentano altri due suoi indubbi punti di forza. Hong Kong, inoltre, rispetto alle altre città cinesi vanta ancora le migliori scuole, università, country club, natura, porti turistici e sistema sanitario. “Grazie alla sua infrastruttura finanziaria sviluppata, alla valuta convertibile, al sistema giuridico e al bacino di talenti internazionali, Hong Kong gestisce circa l'80% dei pagamenti offshore in renminbi a livello mondiale, il che ne fa di fatto la piattaforma preferita da Pechino per convogliare il capitale cinese all'estero e gli investimenti stranieri in Cina” spiega Langham.
Sommando la compensazione, l'emissione di obbligazioni e i flussi di investimento, tramite Stock and Bond Connect, Hong Kong è il più grande hub offshore per il renminbi. “Elementi distintivi sono anche un solido regime normativo, una borsa valori di prim'ordine e un fiorente mercato delle IPO, oltre a diritti di proprietà forti e una magistratura indipendente. Fattori che hanno incoronato Hong Kong come la principale borsa mondiale per volume di quotazioni negli ultimi 12 mesi. Ne ha beneficiato l'indice locale Hang Seng, in forte rialzo dai minimi dell'inizio del 2024, e che ha superato il principale indice cinese delle azioni di tipo A (quotate nelle borse di Shanghai e Shenzhen)” riferisce il manager di RBC BlueBay.
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Il ritorno di appeal dell’Hong Kong Exchanges ha attratto anche le aziende cinesi continentali di qualità sempre più elevata con bilanci solidi per quotarsi sul listino per raccogliere capitali per la loro espansione globale. Il mese scorso, per esempio, il gigante cinese dei veicoli elettrici CATL ha raccolto 5,3 miliardi di dollari di Hong Kong (HKD). L’interesse a quotarsi sul listino di Hong Kong si è allargato anche sulle altre società globali in espansione, nonché su potenziali società cinesi quotate negli Stati Uniti che stanno valutando la possibilità di quotarsi nuovamente in un contesto più favorevole.
Osservare l'andamento del premio delle azioni A rispetto alle le azioni H (quotate sulla Borsa di Hong Kong) consente di verificare meglio l’attuale situazione di mercato. “Dopo un'espansione tra il 2019 e il 2024, il premio delle azioni A/H per il mercato complessivo è diminuito negli ultimi 18 mesi. Infatti, la recente quotazione del gruppo CATL a Hong Kong è scambiata con un premio rispetto alle azioni A”, commenta Langham.
Il manager di RBC BlueBay ha iniziato a vedere una pressione al rialzo sul dollaro di Hong Kong e ritiene che questa dinamica dovrebbe portare a un calo dei tassi di interesse locali. “Il divario tra i tassi di interesse locali (Hibor) e il tasso dei Fed Funds statunitensi ha raggiunto il livello più alto degli ultimi decenni. Una situazione nella quale, se la valuta non può apprezzarsi, la pressione al rialzo si riflette sui prezzi degli asset locali. Hong Kong ha registrato una sensibile evoluzione negli ultimi 30 anni e in particolare negli ultimi cinque. Tuttavia il suo ruolo di città cinese di primo piano e di principale centro finanziario internazionale della Cina è ancora agli inizi” conclude Langham.
PUNTI DI FORZA DELLA BORSA DI HONG KONG
Il costo della vita e del lavoro sono ben al di sotto degli altri grandi centri finanziari. Il suo sistema fiscale piatto e leggero e il contesto normativo poco rigido rappresentano altri due suoi indubbi punti di forza. Hong Kong, inoltre, rispetto alle altre città cinesi vanta ancora le migliori scuole, università, country club, natura, porti turistici e sistema sanitario. “Grazie alla sua infrastruttura finanziaria sviluppata, alla valuta convertibile, al sistema giuridico e al bacino di talenti internazionali, Hong Kong gestisce circa l'80% dei pagamenti offshore in renminbi a livello mondiale, il che ne fa di fatto la piattaforma preferita da Pechino per convogliare il capitale cinese all'estero e gli investimenti stranieri in Cina” spiega Langham.
UN FIORENTE MERCATO PER LE IPO
Sommando la compensazione, l'emissione di obbligazioni e i flussi di investimento, tramite Stock and Bond Connect, Hong Kong è il più grande hub offshore per il renminbi. “Elementi distintivi sono anche un solido regime normativo, una borsa valori di prim'ordine e un fiorente mercato delle IPO, oltre a diritti di proprietà forti e una magistratura indipendente. Fattori che hanno incoronato Hong Kong come la principale borsa mondiale per volume di quotazioni negli ultimi 12 mesi. Ne ha beneficiato l'indice locale Hang Seng, in forte rialzo dai minimi dell'inizio del 2024, e che ha superato il principale indice cinese delle azioni di tipo A (quotate nelle borse di Shanghai e Shenzhen)” riferisce il manager di RBC BlueBay.
RICEVI GRATIS LE NOTIZIE IN ANTEPRIMALA QUOTAZIONE DEL GIGANTE CINESE DEI VEICOLO ELETTRICI CATL
Il ritorno di appeal dell’Hong Kong Exchanges ha attratto anche le aziende cinesi continentali di qualità sempre più elevata con bilanci solidi per quotarsi sul listino per raccogliere capitali per la loro espansione globale. Il mese scorso, per esempio, il gigante cinese dei veicoli elettrici CATL ha raccolto 5,3 miliardi di dollari di Hong Kong (HKD). L’interesse a quotarsi sul listino di Hong Kong si è allargato anche sulle altre società globali in espansione, nonché su potenziali società cinesi quotate negli Stati Uniti che stanno valutando la possibilità di quotarsi nuovamente in un contesto più favorevole.
L’ANDAMENTO DEL PREMIO DELLA AZIONI A RISPETTO ALLE AZIONI H
Osservare l'andamento del premio delle azioni A rispetto alle le azioni H (quotate sulla Borsa di Hong Kong) consente di verificare meglio l’attuale situazione di mercato. “Dopo un'espansione tra il 2019 e il 2024, il premio delle azioni A/H per il mercato complessivo è diminuito negli ultimi 18 mesi. Infatti, la recente quotazione del gruppo CATL a Hong Kong è scambiata con un premio rispetto alle azioni A”, commenta Langham.
PRESSIONE AL RIALZO SUL DOLLARO DI HONG KONG
Il manager di RBC BlueBay ha iniziato a vedere una pressione al rialzo sul dollaro di Hong Kong e ritiene che questa dinamica dovrebbe portare a un calo dei tassi di interesse locali. “Il divario tra i tassi di interesse locali (Hibor) e il tasso dei Fed Funds statunitensi ha raggiunto il livello più alto degli ultimi decenni. Una situazione nella quale, se la valuta non può apprezzarsi, la pressione al rialzo si riflette sui prezzi degli asset locali. Hong Kong ha registrato una sensibile evoluzione negli ultimi 30 anni e in particolare negli ultimi cinque. Tuttavia il suo ruolo di città cinese di primo piano e di principale centro finanziario internazionale della Cina è ancora agli inizi” conclude Langham.
