PIMCO: “Nel 2024 opportunità irrinunciabili sul reddito fisso”

Difficile prevedere la rotta dell’economia dopo il ciclo più aggressivo di rialzi dei tassi che si sia visto da decenni, ma l’andamento di Stati Uniti ed Europa probabilmente sarà diverso. Anche perché l’economia europea, presentava già segnali di debolezza maggiore rispetto a quella americana. In questo contesto le banche centrali, alla luce del calo dell’inflazione, sono probabilmente giunte al termine del ciclo di rialzi. In Europa i primi tagli potrebbero arrivare a giugno, e potrebbero essere di più rispetto alle attese.

RISCHIO RECESSIONE

Sono alcuni degli spunti offerti da Nicola Mai, Economist e Sovereign Credit Analyst di PIMCO, nel corso della presentazione delle prospettive per il 2024 della società di investimento. Un 2024 che, secondo l’analisi degli esperti di PIMCO, potrebbe scivolare verso una stagnazione o una lieve recessione. La resilienza del 2023, favorita negli Usa dai risparmi accumulati e dalle politiche fiscali, potrebbe quindi essere un ricordo per le economie dei Paesi sviluppati.

LE MOSSE DELLE BANCHE CENTRALI

Ma quando partirà il taglio dei tassi di interesse? Nicola Mai ricorda che storicamente le banche centrali hanno avuto la tendenza a non ridurre i tassi prima di una recessione “ma solo dopo il suo manifestarsi e a operare poi tagli maggiori di quelli previsti dai mercati”. Sul più lungo termine PIMCO continua ad aspettarsi che il tasso ufficiale neutrale scenda a livelli analoghi o leggermente superiori a quelli osservati prima della pandemia. “I rischi di recessione restano elevati, a nostro giudizio, in ragione di una crescita stagnante della domanda e dell’offerta nei mercati sviluppati”, prosegue Mai, che sottolinea inoltre il rischio che i mercati possano sottostimare i rischi sia di ribasso che di rialzo.

LE SCELTE NELL’OBBLIGAZIONARIO

A livello di scelte di investimento, Nicola Mai giudica “appetibili” i rendimenti dei mercati obbligazionari. Sui mercati del credito la preferenza va agli MBS agency statunitensi e altri attivi di alta qualità assistiti da garanzia che offrono sia rendimenti interessanti che resilienza in caso di ribassi. L’obbligazionario globale è un’altra asset class favorita da PIMCO, con focus sui mercati sviluppati più liquidi alla luce dei rendimenti interessanti “ma puntiamo a cogliere valore anche nel debito dei mercati emergenti”. Non mancano le opportunità nei mercati monetari, ma il rischio è di perdersi altre occasioni. Le obbligazioni di alta qualità a media scadenza hanno performato bene nel 2023.

FOCUS SUL REDDITO FISSO NEL 2024

Anche Adriano Nelli, Executive Vice President and Head of Global Wealth Management Italy di PIMCO, si è soffermato sul potenziale del reddito fisso per il 2024. La decisione di molti investitori, in questa fase, è tra mantenere la liquidità o passare al reddito fisso per avere rendimenti più elevati sul lungo periodo. “Noi di PIMCO comprendiamo questo dilemma e siamo convinti che la situazione attuale offra un'argomentazione convincente a favore di un'allocazione attiva sul reddito fisso”, ha detto Nelli. “Stiamo assistendo ai più alti livelli di rendimento nominale e reale da quasi vent’anni, una tendenza che riteniamo non si ripeterà nei prossimi uno o due anni. Con i crescenti rischi di recessione, le obbligazioni offrono inoltre un elevato potenziale di protezione dai ribassi”, ha proseguito l’esperto di PIMCO. Inoltre, secondo Nelli, un’allocazione obbligazionaria core consente di accedere a una varietà di fonti di rendimento, come i tassi d'interesse, i tassi di cambio, il credito e le tendenze regionali: “Riteniamo che il 2024 rappresenti un'opportunità irrinunciabile per gli investitori di passare a un'allocazione attiva nel reddito fisso”.