Jackson Hole, il vero dilemma è scegliere tra lotta all'inflazione e piena occupazione

Il tema di quest’anno di Jackson Hole riguarda i cambiamenti strutturali nell’economia globale. Si è parlato molto della proverbiale r-star ovvero del tasso di interesse naturale che tiene in equilibrio l’economia nel lungo periodo. Ci si chiede se Powell possa occuparsi di sottolineare l’idea che l’r-star sia più alto di quanto si ritenesse in precedenza.

LA LOTTA ALL’INFLAZIONE

Jack Jansiewicz, Portfolio Manager di Natixis Investment Managers, fa notare che Powell nei suoi precedenti interventi ha indicato di non essere mai stato un fan del concetto di tasso di crescita perché si tratta più di un esercizio teorico che di un dato effettivamente misurabile. Dato, inoltre, che la Fed continua a ribadire la propria flessibilità e la dipendenza delle decisioni future dai dati, un tale cambiamento sarebbe contrario.

OBIETTIVO DA RAGGIUNGERE

L’esperto di Natixis riporta anche uno degli argomenti di cui si è sentito parlare di recente, ovvero chiedere di spostare l’obiettivo di inflazione più in alto al 3% anzichè al 2%. Una richiesta del genere in questo momento farebbe sollevare critiche da coloro che mettono in dubbio la credibilità nella lotta all’inflazione da parte della Fed, sottolinea il Portfolio Manager di Natixis.

FED DISPOSTA ALLA RECESSIONE PUR DI COMBATTERE L’INFLAZIONE?

Mentre continua a spingere per il raggiungimento dell’obiettivo inflazione al 2% la Fed si trova di fronte a un dilemma. Se è stato non troppo difficile arrivare al 3% l’ultima spinta verso la meta fissata potrebbe richiedere alcuni compromessi significativi tra cui una possibile recessione pur di portare l’inflazione al livello obiettivo. La Fed inoltre va ricordato che è unica nel suo genere perché deve perseguire un duplice mandato: piena occupazione e prezzi stabili. Quanto sarà disposta la Fed a spingere l’economia in recessione pur di combattere l’inflazione? Sarà davvero pronta a barattare una notevole perdita di posti di lavoro per sconfiggere l’inflazione? Oppure sceglierà di rimanere in attesa e tenere un tasso più alto per un periodo più lungo per far scendere l’inflazione contenendo I danni all’economia generale e ai posti di lavoro?

POSSIBILI ASPETTATIVE

Jack Jansiewicz, Portfolio manager di Natixis Investment Managers, osserva che il quadro appena descritto non è molto differente da quello di riferimento per gli obiettivi di inflazione media flessibile che è stato presentato tre anni fa. Non ci si aspettano, dunque, grosse sorprese da Jackson Hole e neanche anticipazioni precise per il meeting del Fomc di settembre. Adesso si attendono i dati del report sull’occupazione e l’Ipc. In conclusione l’analista di Natixis presume che Powell ribadirà il suo mantra: dipendenza dai dati, flessibilità, progressi già in atto ma ancora molta strada da fare.