L’asset manager
Plenisfer Investments SGR realizza un’analisi nella quale, alla luce delle flessioni registrate nell’anno che sta per chiudersi, si delineano le possibili
prospettive 2023 per l’azionario globale.
IL CONTESTO
Le attuali
valutazioni dell’MSCI World evidenziano multipli pari a circa
15 volte l’utile per azione, in calo rispetto al valore di 17 dello scorso gennaio (Fonte: Bloomberg). Secondo Plenisfer le attuali
valutazioni, nonostante la flessione del 2022, sono ancora
elevate “poiché continuano a riflettere la crescita degli utili aziendali generata dalle passate
politiche monetarie espansive e
dall’esplosione dei margini registrata a partire dalla seconda metà del 2020 con il termine dei lockdown”.
FED E BCE
Nell’analisi di Plenisfer si evidenzia che tali valori
non incorporano invece ancora pienamente le nuove politiche monetarie avviate nel 2022 da
Fed e BCE per contrastare l’inflazione, destinate a proseguire anche nel 2023. La banca centrale americana, in occasione della riunione del 14 dicembre scorso, ha sottolineato che il ritmo dei rialzi dei tassi di interesse "resterà appropriato" e che la
“stretta” sarà più graduale, ma più lunga. Lo stesso messaggio, in sostanza, è stato trasmesso dalla BCE nella riunione del 15 dicembre: proseguirà con la
lotta all’inflazione le cui attese sono state riviste al rialzo di circa l’1% nel prossimo biennio.
Marco Mencini, Senior Portfolio Manager Equity di Plenisfer Investments SGR
PROSPETTIVE 2023
In Plenisfer ci si aspetta, quindi, che nel
2023 possano verificarsi i primi tagli dei tassi e si ritiene che in tale contesto
potrà verificarsi un rallentamento economico, in particolare negli Usa, area cui fanno capo circa i 2/3 dell’azionario globale. In tale scenario, nel corso del 2023, l’azionario potrebbe registrare un’ulteriore flessione che Plenisfer ipotizza possa arrivare a circa il 10%, necessaria a portare i multipli verso valori coerenti con la possibile riduzione delle marginalità aziendali che ci si attende possa manifestarsi in un contesto di rallentamento economico e inflattivo, caratterizzato da dinamiche salariali e costi in rialzo.
LE CONDIZIONI PER UN CAMBIO DI ROTTA
Le attuali valutazioni secondo l’analisi di
Marco Mencini, Senior Portfolio Manager Equity di Plenisfer Investments SGR, potrebbero tornare ad essere ragionevoli “solo in presenza di un
repentino cambio di scenario, ovvero una ripresa
significativa dell’economia americana e una decisa moderazione dei tassi di interesse, entrambe ipotesi tutt’altro che scontate”.
CONCLUSIONI
L’asset manager Plenisfer ritiene che il mercato azionario si trovi in una
fase particolarmente critica e delicata che non lascia immaginare facili guadagni all'orizzonte. Per navigare questo scenario, anche nel 2023 resterà essenziale la capacità di “selezionare aziende con fondamentali solidi e modelli di business caratterizzati da pricing power o connessi a temi di lungo periodo, quali, per esempio, la
transizione energetica e
la digitalizzazione delle attività produttive”.