Dopo la Bce e in attesa della Fed, BlackRock preferisce il dollaro e all’euro

I mercati finanziari hanno vissuto settimane di estrema volatilità con l’invasione russa dell’Ucraina che ha fatto da catalizzatore di drammatiche turbolenze sia a livello di politica globale che di economie. Un quadro che si è riflesso nella riunione della Banca centrale europea del 10 marzo, sia nei contenuti del comunicato rilasciato che nelle parole della presidente Christine Lagarde in conferenza stampa. Il comunicato, in particolare, afferma che l’invasione russa dell’Ucraina rappresenta uno spartiacque per l’Europa e la situazione di elevata incertezza causata dalla stessa invasione e il rischio di contagi regionali può impattare negativamente i mercati finanziari dell’Eurozona.

MOLTI PRESI DI SORPRESA

La Bce ha lasciato i tassi invariati ma anche confermato la precedente decisione di mettere fine la programma di acquisti legato all’emergenza pandemica questo mese, anche se continuerà e reinvestire i titoli acquistati man mano che vengono a maturazione. Quello che ha sorpreso molti commentatori di mercato, sottolinea il Global Bond Bullet di BlackRock, dedicato alle decisioni della Bce e alla situazione del Forex, firmato da Marilyn Watson, Head of Global Fundamental Fixed Income Strategy, è stata l’accelerazione del rientro del programma di acquisti che va sotto il nome di APP, al secondo trimestre di quest’anno, con ulteriori possibili acquisti netti dipendenti dai dati economici.

LINGUAGGIO CHE INDICA FLESSIBILITÀ

La Banca centrale ha anche modulato il linguaggio della sua forward guidance su quando arriverà il primo rialzo dei tassi, lasciando intendere un aumento della flessibilità. L’esperta di BlackRock sottolinea in particolare il fatto che la Bce ha modificato significativamente l’outlook di crescita e inflazione, soprattutto per il 2022, con una revisione al ribasso delle attese di crescita del PIL al 3,7% dal 4,2%, mentre le stime di inflazione sono state invece riviste al rialzo al 5,1% dal 3,2%.

ORA TUTTI GLI OCCHI SONO SULLA FED

Dopo la Bce, settimana prossima tutti gli occhi saranno puntati sulla riunione del FOMC della Federal Reserve e anche sulle decisioni di politica monetaria della Bank of England, che nelle ultime due riunioni ha alzato i tassi mentre si allunga la lista delle banche centrali che hanno intrapreso la strada della restrizione dal Canada, al Brasile, dal Messico al Cile, fino a Polonia, Nuova Zelanda e Corea. Le attese sono che anche la Fed faccia partire presto il suo ciclo di rialzi dei tassi, con le dinamiche di mercato del lavoro e inflazione che viaggiano ben sopra i target della stessa banca centrale. In questo quadro di incertezza, sottolinea Watson, i dati che arrivano dal fronte dell’economia saranno la chiave per la direzione delle politiche monetarie globali.

LUNGHI DI DOLLARO E SHORT DI EURO

In termine di posizionamento di portafoglio, BlackRock resta short di duration sulla Germania e long sui titoli di Stato spagnoli, mentre sul mercato valutario mantiene posizioni tattiche long sul dollaro americano e short sull’euro. Detiene anche selezionate esposizioni globali sugli asset cartolarizzati e sui corporate bond, sia Investment Grade che High Yield. La grande casa è molto focalizzata sulla gestione del rischio, con un’enfasi sullo stress testing. In questo ambiente, sottolinea Watson, sono fattori chiave la selezione dei titoli bottom-up, combinata a una profonda comprensione della liquidità, delle correlazioni, e una genuina diversificazione di portafoglio.