Global Fixed Income Opportunities Fund - 31 dicembre 2013

Prospettive di mercato
L’«inattesa» decisione di metà mese della Fed di avviare la graduale riduzione del programma di acquisti di attivi ha provocato ondate di vendita sui titoli di Stato, di conseguenza il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito, passando dal 2,75% ad oltre il 3% a fine mese. Le asset class più rischiose hanno però messo a segno un nuovo rialzo: gli operatori hanno infatti interpretato la decisione della banca centrale statunitense come conferma di una congiuntura solida e di una minore incertezza per il futuro. I differenziali delle obbligazioni societarie europee si sono ristretti di 12 punti base, mentre quelli statunitensi di 13 punti base. I principali listini azionari, tra cui il Dax e il Dow Jones, hanno guadagnato ulteriore terreno toccando nuovi massimi storici.

Principali variazioni strategiche nel mese di dicembre
1. L'esposizione complessiva alle emissioni societarie è rimasta nel complesso invariata, con una spread duration totale di 3,27 anni.
2. Il sottopeso di duration totale è rimasto stabile, attorno a -2 anni.
3. Nella componente valutaria la variazione di maggior rilievo ha riguardato l’aumento della posizione corta sull’euro e lunga sulla sterlina britannica. Abbiamo interamente liquidato l’esposizione alla corona norvegese portando il portafoglio in sottopeso di 16 punti base rispetto al benchmark e aperto una posizione corta sul dollaro canadese.


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