Amundi resta neutrale sulle azioni, inflazione grossa minaccia potenziale

Le prospettive della crescita mondiale si sono leggermente indebolite mentre domina la narrativa su rischi persistenti di stagflazione, ma i mercati sembrano ignorarlo, focalizzati sul vigore degli utili e dell’economia. Gli investitori farebbero bene però a non abbassare la guardia perché restano timori di future pressioni sui margini, per cui ci sono ampi margini per una gestione attiva sia nell’obbligazionario che nell’azionario, perché ciò che apparentemente sembra a buon mercato e interessante potrebbe non offrire rendimenti sostenibili nel lungo termine.

BENEFICIARE TATTICAMENTE DEI RIALZI

È quanto mette in evidenza Matteo Germano, Head of Multi-Asset di Amundi, in un commento tratto dalle Global investment views di dicembre 2021 della casa d’investimento, che rimane neutrale sugli attivi rischiosi e molto diversificata, pur vedendo opportunità selettive per beneficiare, tramite le opzioni, del lieve rialzo a breve termine delle azioni. L’esperto di Amundi consiglia agli investitori di mantenersi neutrali sul rischio, cercare punti di ingresso attraenti, e esplorare le opportunità per beneficiare dei rialzi tattici.

COPERTURE A PROTEZIONE DELLE ESPOSIZIONI

Inoltre, a fronte di valutazioni elevate, secondo Germano andrebbero valutate coperture per proteggere l'esposizione alle azioni e al credito. Negli Stati Uniti, Amundi ha leggermente rivisto al rialzo il livello a cui le azioni potrebbero essere interessanti da un punto di vista tattico, rimanendo però pronta a captare qualsiasi segnale di indebolimento della capacità delle società di determinare i prezzi. Gli investitori dovrebbero valutare anche i derivati per cogliere il potenziale di un ulteriore, moderato rialzo delle azioni americane, mantenendo un portafoglio molto bilanciato e diversificato.

NEUTRALI ANCHE SUGLI EMERGENTI

Sui Mercati Emergenti, Amundi mantiene un approccio neutrale e non perde di vista eventuali segnali di indebolimento a breve termine della Cina. Per quanto l’obbligazionario, rimane agile e alla ricerca di opportunità sia tattiche sia a lungo termine sulle curve dei rendimenti di tutto il mondo. Al momento è tatticamente neutrale sui Treasury perché i rendimenti stanno raggiungendo i target, ma non cambia in modo strutturale l’opinione prudente sulla duration, continuando a vedere un potenziale di rialzo dei rendimenti nei segmenti brevi della curva.

POTENZIALI NELLE OBBLIGAZIONI COPORATE

In Asia Germano resta positivo sui titoli di Stato cinesi e rimane neutrale sui titoli di Stato dei Mercati Emergenti. In particolare le obbligazioni Investment Grade e High Yield, offrono secondo Amundi un interessante potenziale di rendimento perché gli spread hanno dimostrato una buona tenuta, i fattori fondamentali e tecnici stanno migliorando e le banche centrali hanno mantenuto le loro misure di sostegno tenendo ancorati i tassi a breve. In Europa infine i segmenti a beta elevato come le obbligazioni High Yield e il debito subordinato sono interessanti anche per il trend ribassista dei tassi di default.

IN CERCA DI RENDIMENTO ANCHE NELLE VALUTE

Con le valutazioni ai massimi in molti angoli del mercato, secondo Amundi anche le valute offrono opportunità di valore relativo. La politica di normalizzazione della Fed dovrebbe favorire marginalmente il dollaro, mentre nell’area emergente Amundi è costruttiva sul rublo verso euro, anche per l'atteggiamento da falco della banca centrale russa. In Asia, mantiene l’opinione favorevole riguardo alla valuta cinese sempre contro euro mentre l’indebolimento dei flussi di capitali verso la Corea potrebbe invece finire con l’indebolire a breve termine il won.

INFLAZIONE GROSSA MINACCIA POTENZIALE

Nonostante l’economia continui a crescere, avverte in conclusione Germano, il regime inflazionistico rappresenta una grossa minaccia per i mercati in termini di impatto potenziale. Secondo l’esperto di Amundi gli investitori farebbero bene a utilizzare coperture economicamente convenienti così da proteggere l'esposizione alle obbligazioni societarie High Yield e mantenere al contempo le posizioni azionarie nei mercati sviluppati.