Wall Street alla ricerca degli utili perduti

La stagione delle trimestrali entra nel vivo questa settimana a Wall Street con le aspettative di analisti e broker che puntano a una contrazione del 2,9% degli utili delle società quotate sull’indice S&P 500. Si tratterebbe del sesto declino consecutivo delle trimestrali della Corporate America, tanto che qualcuno si è spinto a parlare di una “earning recession”, vale a dire una recessione dei profitti, che starebbe colpendo la redditività delle imprese, mentre l’economia generale continua a mandare segnali di crescita, soprattutto dal mercato del lavoro.

Queste trimestrali cadono in momento molto particolare: mancano solo poco più di due settimane alle presidenziali americane più pazze della storia, mentre la Federal Reserve potrebbe alzare per la seconda volta, a distanza di un anno, i tassi di interesse a dicembre,costretta a farlo dai dati anche se il fronte politico lo sconsiglierebbe, e la Cina torna a mandare segnali preoccupanti dopo un anno di tranquillità, con le esportazioni che in un mese cadono bruscamente del 10 per cento (ma subito dopo è uscito un dato rassicurante sull'inflazione).

Un quadro non esattamente incoraggiante ad assumere rischi da parte dell’investitore. Anche perché, nonostante le limature delle ultime sedute, Wall Street continua a viaggiare ai massimi di tutti i tempi, sostenuta soprattutto dalla mancanza di alternative rispetto all’investimento azionario con i rendimenti dei titoli di Stato che viaggiano in tutto il mondo intorno allo zero.

Quindi prudenza, prudenza e ancora prudenza.

Magari tra qualche tempo arriva uno storno, e quindi anche una buona occasione per entrare a prezzi più bassi. Ma, come sempre quando si parla di mercati finanziari, c’è consenso ma non unanimità, e c’è anche chi vede un rally in arrivo, a dispetto di un quadro apparentemente sfavorevole. Come ad esempio Jonathan Golub di RBC che, interpellato da Yahoo Finance, da un lato ammette che le azioni a Wall Street oggi sono abbastanza care, se si guarda alle medie storiche, ma prevede che possano diventare ancora più care in futuro. E spiega perché: la generazione di cassa è diventata molto più efficiente, il cosiddetto total yield, che comprende sia i dividenti che i buy back (riacquisto di azioni proprie sul mercato),continua a salire, mentre la volatilità è del 30% sotto la normalità.

In pratica, secondo Jonathan Golub, al di là di questi fattori tecnici, la strada al rialzo è ancora lunga. E l’azionario resta e resterà molto più attraente del reddito fisso. Forse ha ragione, ma questo non toglie che aspettare qualche settimana sembra la cosa più consigliabile.