Garantirsi decorrelazione in portafoglio

C’è una nuova esigenza che si sta affermando anche tra i risparmiatori italiani: quella di garantirsi una vera decorrelazione in portafoglio. Infatti la diversificazione, che resta comunque importante nella costruzione di un portafoglio efficiente, sta mostrando sempre di più i propri limiti perché le diverse asset class che in passato avevano mostrato andamenti divergenti e non correlati tra loro evidenziano sempre di più movimenti che vanno nella stessa direzione. Non solo. Questo trend aumenta sensibilmente in occasione delle turbolenze dei mercati, cioè proprio quando gli investitori dovrebbero beneficiare della diversificazione efficiente del portafoglio. Il problema è che da un lato le analisi del passato sulle correlazioni tra le diverse asset class si dimostrano lacunose e, in molti casi, prive di validità nello scenario attuale, mentre dall’altro gli strumenti che offrono decorrelazione sono piuttosto complessi da maneggiare e, se non utilizzati in modo corretto, possono portare a risultati opposti a quelli per i quali sono stati acquistati.

Facciamo un esempio pratico. Nella terza settimana di maggio 2013 i mercati finanziari cominciarono a scendere sulla scia delle indiscrezioni di una possibile riduzione degli acquisti dei titoli obbligazionari in dollari da parte della Fed: un investitore accorto avrebbe potuto comperare a fine maggio un etf specializzato sull’indice VIX, che misura la volatilità dell’indice S&P500 di Wall Street, per sfruttare la correlazione inversa tra la volatilità e l’indice di mercato. Nel successivo mese di giugno questo investimento avrebbe fruttato un guadagno del +3,42% mentre l’indice MSCI World in euro delle Borse mondiali perdeva il -2,75%. Se però l’investitore non avesse avuto la prontezza di vendere l’ETF a fine giugno, nel mese di luglio avrebbe perso l’8,37% portando in rosso (-5,24%) l’investimento fatto nell’ETF a fine maggio.

Ecco perché la costruzione di un portafoglio finanziario decorrelato ai mercati è un esercizio che solo un team di gestione con i più elevati standard qualitativi è in grado oggi di allestire. Come il team del fondo [tooltip-fondi codice_isin="lu1004132566"]Global Targeted Returns[/tooltip-fondi] (GTR) che dal lancio (avvenuto il 18 dicembre 2013) ha dimostrato di avere un motore interno svincolato dal mercato. Per esempio, in occasione del periodo che va dall’8 dicembre 2014 al 6 gennaio 2015, l’indice Msci world ha perso l’1,10%, l’indice dei fondi bilanciati il -1,12%, quello dei flessibili il -0,89% e quello degli obbligazionari il -0,05%: il fondo Invesco [tooltip-fondi codice_isin="lu1004132566"]Global Targeted Returns[/tooltip-fondi] ha invece guadagnato il +1,37% con una volatilità peraltro poco superiore a quella dei fondi obbligazionari ma inferiore a quella dei fondi flessibili e nettamente al di sotto sia di quella evidenziata dai fondi bilanciati che dall’indice della Borse mondiali (Msci world index in euro).

Un altro esempio pratico è ancora più recente, ed è quello accaduto in occasione della correzione di agosto 2015. Nel mese che si è dimostrato essere tra i più turbolenti degli ultimi anni, l’indice Msci world ha perso il -7,92%, l’indice dei fondi bilanciati il -3,73%, quello dei flessibili il -1,77% e quello degli obbligazionari il -0,99%: il fondo Invesco GTR ha invece guadagnato lo 0,17%. Anche in questa circostanza, la volatilità del fondo è stata superiore a quella dei fondi obbligazionari, allineata a quella dei fondi flessibili ma ben al di sotto di quella dei fondi bilanciati e, soprattutto, rispetto alla volatilità dell’Msci world index TR.

In virtù di questa decorrelazione dimostrata effettivamente sul campo, soprattutto nelle fasi di maggiore avversione al rischio dei mercati, il fondo [tooltip-fondi codice_isin="lu1004132566"]Global Targeted Returns[/tooltip-fondi] si candida ad essere un tassello indispensabile per garantire un’ampia diversificazione in qualsiasi giardinetto finanziario ben assortito per gli obiettivi di medio lungo termine.