Mercati e insider trading

La negoziazione su titoli mobiliari, dalle azioni alle obbligazioni, dalle convertibili ai derivati, di una determinata società da parte di soggetti che, per la loro posizione all'interno della stessa o per la loro attività professionale, sono venuti in possesso di informazioni riservate (le cosiddette informazioni privilegiate) viene definito con il termine inglese insider trading.

Questo genere di informazioni, per i loro specifici contenuti, permettono ai soggetti che ne fanno utilizzo di posizionarsi su un piano privilegiato rispetto ad altri investitori del medesimo mercato, ed è proprio per questo che l'insider trading in senso stretto è considerato reato.

Tuttavia, capita sovente che alcuni analisti finanziari leggendo nel dettaglio i bilanci pubblici delle società quotate siano in grado di scovare opportunità o opacità che possono portare, rispettivamente, a investire o vendere i titoli prima degli altri.

In questi casi, non solo non si può parlare di manipolazione del mercato o di market abuse, e quindi tantomeno di reato, quanto piuttosto di eccellenti qualità professionali. Infatti l’abilità dei team di gestione dei fondi e dei comparti di sicav azionari e obbligazionari consiste proprio nel riuscire a individuare prima dei concorrenti e degli altri investitori dove si annidino le occasioni (cioè i titoli sottovalutati dal mercato) oppure dove si celino le insidie (ovvero i titoli da evitare in quanto o sopravvalutati o a rischio profit warning o, nell’ambito obbligazionari, di default).

Un lavoro difficile e delicato che deve essere condotto spesso integrando l’analisi del bilancio con quella della visita al management delle società: non è infatti un caso se i gestori delle grandi case d’investimento internazionali facciano centinaia di visite aziendali all’anno.