Zest Asset Management Sicav www.financialounge.com/zest-asset-management-sicav STORYWALL azioni “Sul lungo termine meglio prepararsi ad alleggerire le posizioni” Il mercato europeo sebbene manchi di ‘leadership’ ha buoni fondamentali: rapporto prezzo/utili pari a 15, crescita del PIL buona (2%) e inflazione inesistente. Intervista a Ugolini di Zest AM. Edoardo Ugolini Elezioni, Ugolini: "L’Italia non è un’isola" dollaro Mercati, nel 2018 più volatilità con meno rendimento I mercati stanno correggendo ma la visione di fondo positiva non è cambiata: nel 2018 dobbiamo però abituarci a una maggiore volatilità e a minori rendimenti. Edoardo Ugolini Ugolini (Zest): "Volatilità ai minimi storici, non può durare in eterno" Vale la pena mantenere un atteggiamento moderatamente positivo sull’azionario ma molto più flessibile e opportunistico. In attesa di volatilità e inflazione più alte. dollaro Il dollaro è un vero rebus I tassi di interesse sono a favore del dollaro USA mentre le prospettive di un sostanziale appiattimento dei tassi americani giocano a favore dell’euro. decorrelazione Decorrelazione tra le parole d’ordine del 2018 dollaro Mercati, perché non è da sottovalutare il rischio del nuovo corso tedesco L’azionario europeo continentale presenta ancora margini di rialzo ma occhio ai rischi geopolitici (Catalogna, Corea, Brexit) e la situazione politica tedesca. Edoardo Ugolini Azionario Europa e scelte tattiche valutarie per alimentare la performance L’azionario Europa resta più conveniente di Wall Street e Tokyo, mentre il dollaro australiano e il peso messicano possono fornire un extra rendimento. asset allocation Per il bund a 30 anni al 2% tutto rinviato al 2018 In ambito azionario le aree da preferire sono l’Europa e i mercati emergenti e, a livello valutario, una quota in dollari australiani e in pesos messicani. Edoardo Ugolini Azionario Europa, c’è spazio per un rialzo dell’11 per cento Se si esclude l’ipotesi di una recessione nella zona euro o globale, l’azionario Europa presenta valutazioni divergenti rispetto ai fondamentali. dollaro Mercati, ora tutti guardano a come si muoverà il dollaro Da inizio anno il dollaro si è indebolito di oltre l’11 per cento sull’euro, ridimensionando o, addirittura, azzerando i guadagni delle azioni e dei bond americani. bund Dollaro USA e rendimenti dei bund a 30 anni tedeschi destinati a salire Il cambio EUR/USD si trova nella parte del trading range nel quale si muove negli ultimi tre anni mentre il bund a 30 anni tedesco potrebbe salire fino al 2 per cento. dollaro Perché le azioni europee e il dollaro possono salire nei prossimi mesi Non è il caso di esagerare ma comperando nelle correzioni dei listini azionari europei e in quelle del dollaro USD si possono fare buoni affari a medio termine. Edoardo Ugolini Meglio evitare di andare contro il trend rialzista del mercato azionario Una correzione del mercato azionario sarebbe fisiologica ma è comunque meglio non assumere posizioni di portafoglio che siano contrarie al trend rialzista delle borse. Alessandro Aspesi Investimenti di successo, conoscere gli strumenti per non sbagliare bund Perché puntare sui dollari USA e vendere i bund tedeschi Le politiche espansive dell’amministrazione Trump dovrebbero continuare a sostenere il dollaro USA mentre i tassi dei bund 30y potrebbero arrivare al 2% a fine anno. australia Come cercare di guadagnare in attesa della correzione di borsa Le small cap Europa, il dollaro USA e quello australiano sono alcune delle posizioni rialziste per cercare di guadagnare in attesa che gli indici di borsa correggano. dollaro Gli emerging markets come contrappeso all’esposizione in dollari Le Borse dovrebbero proseguire il rialzo ma la correzione a breve può fruttare guadagni tattici mentre i mercati emergenti si possono contrapporre al dollaro forte. dollaro Mercato obbligazionario, ora forse i creditori soffriranno un po’ di più dei debitori Il rialzo dei rendimenti obbligazionari scaturito da maggiori aspettative di inflazione ridà un po’ di fiato ai debitori: resta interessante il segmento valutario. Edoardo Ugolini Strategie, la flessibilità continua ad offrire opportunità tattiche La flessibilità di portafoglio consente di cogliere opportunità tattiche grazie alle correzioni come, per esempio, quella dei mercati emergenti e delle obbligazioni. Edoardo Ugolini Referendum, il vero problema sarebbe una vittoria schiacciante del NO Il fronte del NO appare in vantaggio su quello del SI ma la situazione più pericolosa per mercati e investitori sarebbe una vittoria del NO in modo schiacciante. Corporate Info Zest Asset Management Sicav 12, rue Eugène Ruppert 2453 Lussemburgo +352 26 64 50 www.zest-management.com info@zest-management.com una società d’investimento a capitale variabile (SICAV) quotata presso la borsa del Lussemburgo caratterizzata dall'approccio "absolute return" focus sulla strategia Global Macro Video/Podcast tutti i video/podcast Manager Edoardo UgoliniMartino BonGianrito NicodemoPasquale CorvinoMatteo MeroniMarcel ZimmermannOmar AouaneTommaso ProcopioAlberto Conca tutti i manager 3