Diversified Alpha Plus Fund - 31 agosto 2013

1. Gli asset più rischiosi hanno ceduto terreno nelle ultime due settimane, penalizzati dalle preoccupazioni circa un imminente intervento militare in Siria, che a nostro avviso rappresenta una manovra diversiva. I nostri indicatori della fiducia mostrano situazioni di ipervenduto e i mercati stanno assorbendo le potenziali implicazioni di quello che appare un punto di svolta nella politica monetaria statunitense.

2. Le azioni globali hanno perso il 2% nell'ultima metà di agosto; i titoli statunitensi hanno sovraperformato, mentre le azioni dell'Eurozona hanno riportato le peggiori performance, sebbene i segnali continuino a indicare il rafforzamento della ripresa ciclica nella regione. Gli spread obbligazionari dei mercati emergenti in valuta forte e quelli dei titoli di Stato dei paesi periferici dell'area dell'euro sono saliti. Petrolio, oro e dollaro statunitense hanno segnato forti rialzi e il movimento ribassi sta dei Treasury statunitensi si è arrestato.

3. L'avversione al rischio è stata particolarmente pronunciata nelle valute di economie con un significativo disavanzo estero. La rupia indiana e la lira turca sono state oggetto di forti vendite che hanno spinto entrambe le valute su livelli inferiori del 50% ai massimi di 2-3 anni fa. Come suggeriscono i precedenti storici di tali svalutazioni, più che gli interventi di stimolo a favore delle esportazioni, è la riduzione della domanda interna che costituisce generalmente il metodo più efficace per contribuire a colmare il disavanzo estero.

4. Nell'ultima metà di agosto il fondo ha ceduto il 2% giacché le nostre posizioni legate alla ripresa nell'Eurozona hanno sottoperformato e accusato flessioni in termini assoluti. Ci attendiamo un'inversione del trend negativo perché riteniamo che la ripresa in Europa dovrebbe continuare. Le nostre posizioni corte su valute legate alle materie prime e su valute di mercati emergenti che presentano disavanzi delle partite correnti hanno fornito contributi positivi, riducendo le perdite.

5. Nelle ultime due settimane abbiamo aperto una posizione corta su un paniere di valute dei mercati emergenti che presentano forti deficit delle partite correnti (BRL, IDR, INR, TRY, ZAR). Abbiamo anche costituito un paniere long/short su titoli dell'S&P 1500 che versano dividendi bassi e su titoli che corrispondono dividendi elevati; abbiamo inoltre aperto una posizione corta sulle azioni di società statunitensi di commercio al dettaglio. Abbiamo nuovamente incrementato la nostra posizione lunga sulle banche italiane rispetto alle azioni globali ma non abbiamo potuto chiudere la posizione corta sui bond spagnoli a breve precedentemente ridotta né liquidare metà della posizione lunga sui titoli di compagnie statunitensi di assicurazioni sulla vita.

6. Il portafoglio continua a detenere modeste esposizioni direzionali. L'esposizione azionaria netta si è attestata al 24% a fine agosto. La nostra maggiore esposizione resta quella alla ripresa nell'Eurozona, ma manteniamo anche un'e sposizione moderata a varie posizioni legate al ridimensionamento della bolla dei rendimenti.

7. Il ciclo virtuoso tra valute solide dei mercati emergenti e la rapida crescita della domanda interna in atto dal 2000 sta indebolendosi e in molti casi potrebbe avviarsi verso un'inversione. Ciò dovrebbe tradursi nel rallentamento della crescita dei consumi in molte economie emergenti. Manteniamo una posizione corta nel comparto europeo dei beni di consumo primari e prevediamo di rafforzare la nostra esposizione a questo tema. L'ondata di vendite che ha interessato le valute e i bond dei mercati emergenti ha creato opportunità di valore che stiamo attualmente esaminando.

Consulta la gallery per maggiori informazioni legate al comparto.
Consulta la scheda nella sezione fondi per accedere ai documenti associati al Diversified Alpha Plus Fund.




ARTICOLO AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONISTI E QUALIFICATI.

Tutti gli investimenti comportano dei rischi, tra cui la possibile perdita del capitale. Le opinioni espresse sono quelle dell’autore/autori alla data di pubblicazione del documento e possono variare in qualsiasi momento a causa di cambiamenti del mercato o delle condizioni economiche.
Tutte le informazioni concernenti, i rendimenti attesi e le prospettive di mercato si basano sui risultati della ricerca, delle analisi e delle opinioni dell’autore/autori. Pertanto, talune conclusioni sono anche di natura speculativa e potrebbero quindi non realizzarsi.
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. Tutti gli investimenti comportano rischi, tra cui la possibile perdita del capitale.