Mercati africani, quali sono le nubi all’orizzonte

Dopo gli sprazzi di luce di inizio anno, sui mercati africani sembra affacciarsi una congiuntura meno positiva. Nei primi mesi del 2019, infatti, le valutazioni attraenti e un sentiment non positivo avevano creato le premesse di quella che gli investitori definiscono una “opportunità tattica”.

VALUTAZIONI POCO ATTRAENTI

E in effetti, spiega Erik Renander, gestore del fondo HI EMIM Africa, Hedge Invest Sgr, il rimbalzo sperato da chi aveva puntato sui mercati africani, scegliendo obbligazioni e azioni, si era verificato. Ma ora la situazione sembra essere diversa, come spiega lo stesso Renander, poiché “le valutazioni non sono più così attraenti e i titoli non sono più ipervenduti, mentre i fondamentali sono andati peggiorando” e una svolta positiva nella seconda metà del 2019 non sembra probabile.

ATTENZIONE AL SUDAFRICA

Le nubi sembrano particolarmente minacciose sull’economia del Sudafrica, dove il Pil ha segnato un -3,2% nel primo trimestre e le vendite retail sono particolarmente deludenti. A livello continentale, spiega Renander, “abbiamo riconsiderato la visione rialzista che da lungo tempo avevamo nei confronti delle società minerarie ed energetiche” poiché la ripresa dei prezzi delle commodity nel 2019 è stata debole, in particolare quella del rame.

UTILI IN CALO PER LE SOCIETÀ MINERARIE

“Tenendo conto dei prezzi delle materie prime – aggiunge Renander - le stime degli utili futuri per molte società minerarie ed energetiche risultano troppo elevate: è la prima volta che si verifica questa situazione dal 2016”. A fronte di questa situazione complessiva, Renander spiega come è stato riposizionato il fondo HI EMIM Africa, Hedge Invest Sgr negli ultimi due mesi passando da posizioni lunghe su azionario e bond in valuta locale a grandi quantità di cash, con una riduzione dell’esposizione obbligazionaria e una piccola posizione netta negativa in azioni.

CEDUTI I BOND GHANESI

“Più nel dettaglio – conclude Renander - a maggio abbiamo venduto tutti i bond ghanesi in portafoglio: il rimanente debito in valuta locale è concentrato tra Nigeria, Sud Africa, Kenya e una piccola parte in Egitto. Le nuove posizioni corte che abbiamo aggiunto riguardano i settori immobiliare, chimico, dell’esplorazione petrolifera e dell’estrazione mineraria”.