Rallentano gli utili a Wall Street, ma non sarà earning recession

A Wall Street la stagione delle trimestrali è praticamente chiusa, qualche giorno fa ha pubblicato i risultati del quarto trimestre 2018 l’ultimo big, Walmart, e ormai oltre il 90% delle società che compongono lo S&P 500 ha rilasciato i numeri di utili e fatturato. La crescita media degli utili si è cifrata in un +13,1%, un passo rallentato a quasi metà velocità rispetto al 21,7% messo a segno nel terzo trimestre dell’anno scorso ma comunque il quinto trimestre consecutivo di crescita a due cifre.

IL CONSUNTIVO DEL 2018

Per l’intero 2018, la crescita degli utili è stata del 20% e quella del fatturato dell’8,8%. Il 61% delle trimestrali ha registrato sorprese positive battendo le stime sul fatturato e ben il 69% ha battuto quelle sugli utili. Il rapporto tra prezzi di Borsa e utili attesi a 12 mesi, calcolati sulla base di questi dati dagli analisti di Wall Street, è di 16,2 volte: sotto la media degli ultimi 5 anni che si colloca a 16,4 volte, ma sopra quella a 10 anni situata a 14,7 volte.

ATTESO IL SEGNO MENO MA SOLO PER UN TRIMESTRE

Nel 2019 è atteso un rallentamento, di pari passo con quello dell’economia. Si è parlato parecchio di una possibile recessione degli utili in arrivo, vale a dire due o più trimestri consecutivi di profitti in calo anno su anno. Ma le più recenti stime degli analisti di Wall Street per ora non la vedono, e indicano il segno meno solo per il primo trimestre, i cui risultati cominceranno a uscire verso metà aprile, dopo di che tornerà la crescita per tutto il resto del 2019, anche se a una sola cifra.

LE STIME PER IL 2019

Nel dettaglio, il consensus punta a un -2,7% per gli utili ma con un aumento del fatturato del 5,2% nel primo trimestre, di un aumento di entrambi rispettivamente dello 0,7% e del 4,7% nel secondo, di un’accelerazione degli utili a +2,2% con fatturati in aumento del 4,5% nel terzo, per chiudere il quarto con utili che prendono velocità all’8,8% su un fatturato in crescita del 5,4%. Per l’intero 2019 le stime puntano a +4,5% per gli utili e a +4,9% per il fatturato. Un bel rallentamento ma pur sempre una crescita.

MERCATO IPERCOMPRATO, NON PER FORZA PERICOLOSO

Venerdì 22 febbraio Dow, Nasdaq Russell 2000 archiviavano nove settimane di fila in rialzo, con lo S&P 500 fermo a otto, ma a conclusione di un rally di oltre il 17%. Performance conseguite nonostante la lunga lista di incertezze che pesano sul mercato, dalla guerra dei dazi, alla Brexit, fino a una serie di dati macro non positivi, come quello recente sulle vendite al dettaglio USA. Alla luce anche delle trimestrali e delle attese sugli utili degli analisti, siamo di fronte chiaramente a un mercato ipercomprato, secondo alcune stime di circa il 70%. Così come la linea di demarcazione tra titoli che avanzano e quelli che arretrano, che segna un massimo storico. E’ chiaro che il mercato, soprattutto quella parte che vive di trading, guardi ora con una certa ossessione gli indicatori tecnici, a cominciare dalla media mobile a 200 giorni. Mercato ipercomprato non vuol dire che sia sull’orlo dell’abisso e che gli Orsi stiano per fare una carneficina di Tori. Magari è forse solo arrivato il momento di prendersi una salutare pausa. Il che potrebbe voler dire un mercato magari pronto a ignorare le buone notizie, come un accordo commerciale Trump-Xi, come finora ha ignorato le cattive.