Generali Investments: Bce troppo ottimista sulla crescita ma niente recessione

L'area Euro ha scongiurato i timori di un altro trimestre di stallo dell'attività economia e ha registrato un aumento sorprendentemente forte del PIL dello 0,3% nel secondo trimestre. I dati dei vari Paesi suggeriscono che il commercio estero (Francia) e la stabilizzazione dei consumi (Germania) sono stati i fattori chiave. Ma guardando al futuro appare chiaro che sia in corso un raffreddamento. All'inizio del terzo trimestre i principali indicatori di fiducia si sono deteriorati in tutti i settori. Il PMI composito di manufatturiero e servizi è sceso a 48,9, un livello coerente con la contrazione della produzione, mentre si sono indebolite anche le componenti prospettiche di varie analisi congiunturali. Sono le indicazioni di Martin Wolburg, senior economist di Generali Investments, che in un commento prevede che la seconda metà dell'anno sarà caratterizzata da un rallentamento dell'attività, ma non da una recessione, e giudica eccessivamente ottimistiche le previsioni di crescita del PIL della BCE.

REDDITI E OCCUPAZIONE PILASTRI DELLA STABILIZZAZIONE

Secondo Wolburg, un fattore chiave di stabilizzazione sarà l'ulteriore riduzione dell'inflazione, che a luglio a livello complessivo è scesa al 5,3% annuo. Il calo dei prezzi dell'energia e delle materie prime e la minore pressione dei gasdotti la porteranno sotto il 3% anno su anno entro la fine del 2023. L’esperto di Generali Investments prevede anche che il miglioramento della crescita del reddito reale e la solidità del mercato del lavoro saranno i principali pilastri di stabilizzazione, e che il picco dei tassi della BCE sarà raggiunto a settembre.

UNA POSIZIONE BASATA SOLO SUI DATI

A luglio la BCE ha alzato il tasso al 3,75%, come previsto e, pur ritenendo l'inflazione ancora troppo elevata e per troppo tempo, con il tasso core stabile al 5% annuo a luglio, non vede più la necessità di aumentare ulteriormente i tassi, adottando invece una posizione realmente basata sui dati. I dati sull'inflazione e le proiezioni macro aggiornate saranno quindi fondamentali, sottolinea Wolburg.

PICCO DEI TASSI NEL TERZO TRIMESTRE

Ma l’esperto di Generali Investments giudica le previsioni di crescita del PIL della BCE troppo ottimistiche e dubita che le stime aggiornate sull'inflazione siano abbastanza favorevoli da bloccare le oscillazioni. Per Wolburg è emerso chiaramente come la BCE continui ad essere preoccupata per le dinamiche interne dell'inflazione e rimane fermo sullo scenario di un ultimo rialzo di 25 punti base per raggiungere il livello massimo del 4,0%, ma riconosce che questa scelta è diventata ormai molto in bilico. In ogni caso, ritiene che il livello massimo dei tassi sarà raggiunto nel terzo trimestre e mantenuto per circa un anno.