È arrivato il momento di rivedere gli investimenti nei TIPS USA

Cosa sta succedendo ai TIPS (Treasury Inflation Protected Securities), i titoli di stato americani i cui rendimenti sono legati all’inflazione? Se lo chiedono alcuni analisti alla luce del netto cambio di trend che questa tipologia di titoli ha registrato da inizio anno a oggi rispetto al 2016. L’anno scorso, infatti, a fronte di una rivalutazione del dollaro USA sull’euro di tre punti percentuali, i Treasury USA hanno messo a segno un rialzo del +4,1%, i corporate bond investment grade un guadagno medio del +8,5% e i Tips del +7,9%: i migliori fondi inflation linked area dollaro a gestione attiva sono riusciti a registrare rialzi superiori al 12 per cento.

Dal primo gennaio di quest’anno allo scorso 10 maggio, invece, in parallelo ad una correzione del -2,9% del dollaro sull’euro, i TIPS hanno perso il 2,5% (e i migliori fondi inflation linked area dollaro a gestione attiva addirittura il -3,3%) mentre sia i Treasury (-2,1%) che i bond societari investment grade (-1,8%) hanno saputo limitare meglio le perdite. Questa inversione di tendenza dei TIPS rispetto alle altre categorie obbligazionarie dell’area dollaro ha avuto un’accelerazione da marzo, da quando cioè sono cominciati a trapelare i primi dubbi circa la reale capacità di reflazione dell’amministrazione Trump.

Alla luce di questo, sembrerebbe opportuno chiudere l’eventuale sovrappeso sui TIPS rispetto ai Treasury e alle obbligazioni societarie in quanto l’inflazione americana, che ad ottobre 2016 era all’1,5% ora si è posizionata al 2,7% per effetto dei prezzi del petrolio ma difficilmente potrà proseguire la corsa a questi ritmi. Tuttavia, chiudere il sovrappeso non significa azzerare i TIPS in portafoglio. Il pregio dell’esposizione a questa tipologia di titoli resta immutato.

Con un tasso di disoccupazione ai minimi degli ultimi anni e con una crescita economica che prosegue, l’inflazione è comunque destinata a salire e con essa l’erosione del potere d'acquisto reale dei portafogli: allocare una quota in TIPS consente di arginare questo impatto indesiderato.