Diversified Alpha Plus Fund
Diversified Alpha Plus Fund - 31 dicembre 2014
22 Gennaio 2015 12:00
1. Le attività a rischio hanno recuperato terreno nelle ultime due settimane del 2014. I mercati azionari globali (Msci Acwi +3,9% in valuta locale) hanno recuperato gran parte delle perdite registrate nella prima metà di dicembre e gli spread dei titoli a rischio si sono compressi a seguito della situazione dei prezzi petroliferi e del rublo, che a metà mese sembrava stabilizzarsi.
2. Il rialzo del dollaro statunitense ha ripreso la sua corsa nella seconda metà di dicembre, con un aumento del 2% dell'indice ponderato in funzione degli scambi, sulla scia delle indicazioni della Fed che prevede un rialzo dei tassi nel 2015.
3. I mercati azionari dell'Eurozona hanno guadagnato il 5,5%, l'euro ha perso il 2,7% e i rendimenti dei Bund tedeschi sono arretrati di 8 punti base a un minimo storico dello 0,54% a fronte dell'intensificarsi delle probabilità che nel 2015 la Bce introduca nuove misure per contrastare il rischio di deflazione. I timori degli investitori circa il rischio politico in Grecia si sono però acuiti. I rendimenti dei titoli di Stato decennali greci hanno raggiunto il 9,7%, il livello più elevato da oltre un anno.
4. I titoli dei mercati emergenti hanno recuperato terreno sulla scia della breve stabilizzazione dei prezzi petroliferi: l'indice Msci Em ha registrato un incremento del 3,7% in dollari e gli spread in valuta forte dei mercati emergenti hanno guadagnato 55 punti base. I titoli azionari cinesi hanno continuato ad apprezzarsi con una crescita del 9,5% delle A-shares e del 6,9% delle H-shares in seguito alla reazione del mercato alle misure di allentamento adottate dal governo.
5. Nelle ultime due settimane di dicembre il Fondo ha ceduto lo 0,6% poichè i guadagni ottenuti dalle posizioni corte nei titoli di Hong Kong e sul rame sono stati azzerati dalle perdite registrate nelle posizioni corte coperte nei titoli cinesi e statunitensi e nei titoli delle società di estrazione di minerale di ferro.
6. Abbiamo aperto una posizione lunga coperta nei titoli statunitensi sui beni di consumo discrezionali per trarre vantaggio dal calo dei prezzi petroliferi e dal maggiore vigore della crescita negli Stati Uniti rispetto al resto del mondo. Abbiamo inoltre aperto posizioni corte coperte nei titoli dei beni di consumo con esposizione alla Russia e nei titoli statunitensi del segmento bevande e tabacco rispetto ad altri settori difensivi in previsione dell'impatto negativo della svalutazione del Rublo sui ricavi totali e, nel secondo caso, di trend strutturali di benessere. Abbiamo ridimensionato l'esposizione corta nell'euro e coperto la nostra posizione corta sul rublo (parte del nostro paniere valutario "short" dei mercati emergenti) a 67,55.
7. L'economia globale continua ad essere estremamente desincronizzata. Il vigoroso ritmo di crescita degli Stati Uniti lascia supporre un aumento dei tassi a giugno (prima di quanto stia attualmente scontando il mercato); il rallentamento della crescita in Cina implica un prolungamento della fase ribassista del mercato delle materie prime, che continua a creare rischi in Russia e nei mercati emergenti esportatori di materie prime; lo sforzo di ripresa dell'Eurozona risente della situazione russa e greca; infine il Giappone sta iniziando a confrontarsi con la consapevolezza dei magri risultati ottenuti con la “Abenomics”.
Consulta la gallery per maggiori informazioni legate al comparto.
Consulta la scheda nella sezione fondi per accedere ai documenti associati al Diversified Alpha Plus Fund
ARTICOLO AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONISTI E QUALIFICATI.
Tutti
gli investimenti comportano dei rischi, tra cui la possibile perdita
del capitale. Le opinioni espresse sono quelle dell’autore/autori alla
data di pubblicazione del documento e possono variare in qualsiasi
momento a causa di cambiamenti del mercato o delle condizioni
economiche.
Tutte le informazioni concernenti, i rendimenti attesi e
le prospettive di mercato si basano sui risultati della ricerca, delle
analisi e delle opinioni dell’autore/autori. Pertanto, talune
conclusioni sono anche di natura speculativa e potrebbero quindi non
realizzarsi.
I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati
futuri. Tutti gli investimenti comportano rischi, tra cui la possibile
perdita del capitale.
2. Il rialzo del dollaro statunitense ha ripreso la sua corsa nella seconda metà di dicembre, con un aumento del 2% dell'indice ponderato in funzione degli scambi, sulla scia delle indicazioni della Fed che prevede un rialzo dei tassi nel 2015.
3. I mercati azionari dell'Eurozona hanno guadagnato il 5,5%, l'euro ha perso il 2,7% e i rendimenti dei Bund tedeschi sono arretrati di 8 punti base a un minimo storico dello 0,54% a fronte dell'intensificarsi delle probabilità che nel 2015 la Bce introduca nuove misure per contrastare il rischio di deflazione. I timori degli investitori circa il rischio politico in Grecia si sono però acuiti. I rendimenti dei titoli di Stato decennali greci hanno raggiunto il 9,7%, il livello più elevato da oltre un anno.
4. I titoli dei mercati emergenti hanno recuperato terreno sulla scia della breve stabilizzazione dei prezzi petroliferi: l'indice Msci Em ha registrato un incremento del 3,7% in dollari e gli spread in valuta forte dei mercati emergenti hanno guadagnato 55 punti base. I titoli azionari cinesi hanno continuato ad apprezzarsi con una crescita del 9,5% delle A-shares e del 6,9% delle H-shares in seguito alla reazione del mercato alle misure di allentamento adottate dal governo.
5. Nelle ultime due settimane di dicembre il Fondo ha ceduto lo 0,6% poichè i guadagni ottenuti dalle posizioni corte nei titoli di Hong Kong e sul rame sono stati azzerati dalle perdite registrate nelle posizioni corte coperte nei titoli cinesi e statunitensi e nei titoli delle società di estrazione di minerale di ferro.
6. Abbiamo aperto una posizione lunga coperta nei titoli statunitensi sui beni di consumo discrezionali per trarre vantaggio dal calo dei prezzi petroliferi e dal maggiore vigore della crescita negli Stati Uniti rispetto al resto del mondo. Abbiamo inoltre aperto posizioni corte coperte nei titoli dei beni di consumo con esposizione alla Russia e nei titoli statunitensi del segmento bevande e tabacco rispetto ad altri settori difensivi in previsione dell'impatto negativo della svalutazione del Rublo sui ricavi totali e, nel secondo caso, di trend strutturali di benessere. Abbiamo ridimensionato l'esposizione corta nell'euro e coperto la nostra posizione corta sul rublo (parte del nostro paniere valutario "short" dei mercati emergenti) a 67,55.
7. L'economia globale continua ad essere estremamente desincronizzata. Il vigoroso ritmo di crescita degli Stati Uniti lascia supporre un aumento dei tassi a giugno (prima di quanto stia attualmente scontando il mercato); il rallentamento della crescita in Cina implica un prolungamento della fase ribassista del mercato delle materie prime, che continua a creare rischi in Russia e nei mercati emergenti esportatori di materie prime; lo sforzo di ripresa dell'Eurozona risente della situazione russa e greca; infine il Giappone sta iniziando a confrontarsi con la consapevolezza dei magri risultati ottenuti con la “Abenomics”.
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